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早年，当经济进入晚周期，美国的通胀往往也会上升，这就导致美联储要激进地加息来防止经济过热，而历史上也有几次危机是因为激进加息而引起。但目前通胀受到抑制，因此美联储也可以更为“佛系”，这无疑对新兴市场是个好消息。此外，目前随着中国经济企稳、全球衰退恐慌下降，各国经济体也都在缓缓企稳的态势之中，新兴市场资本外流的压力较去年大大下降。同时，尽管欧元区是“扶不起的阿斗”，但零售、建筑、工业产出、贸易等预期仍在回稳，机构预计一季度欧元区GDP有望反弹，早前各界可能因为不及预期的PMI数据而对欧元过度悲观。

应收账款和配套品存货增加导致经营活动现金流同比下降。除好莱客和志邦家居外，其他6家定制家居企业18H1经营活动现金流净额同比下降。尚品宅配净现金流同比下降48.0%，主要是公司大力推进家具配套品业务发展，采用了一些提前备货的方式，导致存货比去年同期增加1.3亿，这是发展场景化销售必须去做的布局，利好长期发展。索菲亚和欧派家居的净现金流也有一定下滑，主要是大宗业务增加所致，幅度可控。

2. We are alsoconcerned that the Minister has approved an ATP in circumstances where theconduct alleged to be an offence in the U.S. would not be an offence inCanada. This is an affront to the foundational extradition principle ofdouble criminality.

11月14日，旅橙文化公布，截至2019年9月30日，公司实现营收3526.8万元，同比增长14.91%，归母净利润为987.4万元，同比增长622.31%。净利大增逾6倍，旅橙文化股价暴涨近5倍，似乎也算合理。不过，公司2018年前三季度上市开支高达758.7万元，如果剔除此部分开支，公司税前利润为1206.8万元，2019年前三季度税前利润为1357.9万元。也就是说，剔除了税前利润开支，公司2019年前三季度净利同比仅增12.5%。直白点说，即旅橙文化净利只增12.5%，但股价却涨了5倍。

商业地产：外资进场抄底观点指数观察四大一线城市大宗物业交易情况，上半年成交金额超450亿元人民币，外资成交占比一半。上半年，来自新加坡的投资常客丰树、吉宝、凯德继续布局各大城市，在资产交易中实现商业价值提升；而来自香港的投资机构如基汇、领展等在买与卖之间获取更多溢利。从资产偏好来看，四大一线城市中，写字楼因其易于管理、交易流动性强与且拥有稳定的租金来源，成为了投资者的首选，占比超一半。而购物中心、综合体等无疑更具挑战，考验运营者的定位、经营、盈利等。不过随着消费需求升级，此类商业资产投资或许更受关注。据观点指数观察，2019年上半年，四大一线城市新开业购物中心数量约为22个，而超过70%的项目都是集中在二季度开业。迈进6月，市场将迎来大量商业项目放量入市，预期下半年会有更多的供应。对比北上广深四个城市，上海的新开业项目数量最多，占比超一半。而北京则相对较少，主要原因是北京更多的是存量物业。研究显示，截至2018年底北京零售型商业的存量规模已接近4000万平方米，购物中心的增量与存量比值低于15%。因此开发商们倾向于通过改造升级重新推出项目，相信未来在资产重塑和价值提升之下将有更多焕然一新的老项目入市。从新开业的商业体量来看，一线城市大部分的购物中心都集中在小体量区间，规模在1-5万平方米的项目超过一半，约为12个；规模在5-10万平方米的约为8个，占比为36%。而大体量的项目最少。相对大体量的商场而言，中小体量的操盘难度稍低，更有区位辐射性和消费客群针对性。

回购规模或超预期如果以“货币资金”，即现金、银行存款和其他货币资金，来衡量A股上市公司可用于股份回购的最大规模，可以得出这样一个大致的轮廓。根据2018年中报，A股非银行类上市公司“货币资金”共计9.63万亿。若包含银行股，以“现金及存放中央银行款项”计算，3554家A股上市公司持有的资金规模高达26.53万亿元。可见，A股上市公司可用于股票回购的资金规模并不小，回购规模增长空间较大。